轴承的主要功能是支撑旋转轴或其 它运动体,引导转动运动或移动运动并承受由轴或轴上零件传递而来的载荷。轴承是承 载轴的零件,被称为“机械的关节”,对机械装备的性能、质量和可靠性都起到决定性影 响,广泛应用于汽车、家电、风力发电、矿产冶金、航空航天等工业生产和制造领域。
滑动轴承没有滚动体,一般是由耐磨材料制成,常用于低速,轻载荷及维护困难的机械转动部位。
滚动轴承设有滚动体,将运转的轴与轴座之间的滑动摩擦变为滚动摩擦,从而大幅减少摩擦损 失,主要用于高速、高精密的机械转动部位。根据滚动体形状的不同,滚动轴承又可分 为球轴承、圆柱滚子轴承、滚针轴承、圆锥滚子轴承、调心滚子轴承等类型。
下游需求提升带动行业空间增长,国内轴承行业市场空间广阔。轴承应用领域广泛,业绩较下游汽车行业更具韧性, 除2019年因汽车行业下滑导致营收下降外,各年度行业整体营收规模均保持持续稳定 增长,2016-2021 年 5 年间 CAGR 达 7.02%。根据中国轴承工业协会“十四五”发展规划,预计 2025 年中国轴承行业业务收入规模将达 2237-2583 亿元,2020-2025 年年均增 速 3%-6%。
一辆汽车通常需要数十种不同的轴承安装 在不同的转动部位,依据安装的部位可以分为发动机轴承、传动系轴承、转向系轴承、 空调机轴承等。根据智研咨询数据,2022 年汽车轴承销量占到轴承需求总量的 42.1%, 为轴承产品最主要的应用领域。
与传统燃油车相比,新能源汽车取消了发动机和变速箱,增加了三电系统及其他智能化配置,根据五洲新春公告,新能源汽车用轴承单车数量较传统燃油车单车数量减少20个左右,但由于技术要求更高,价格也略高,估计新能源单车轴承价值总量与传统燃油车相当。
全球主要轴承生产国主要为德国、美国、日本、瑞典和中国,主要玩家为八大跨国轴承集团公司,包括德国舍弗勒集团旗下的 INA 和 FAG、美国的铁姆肯(TIMKEN)、 日本的恩斯克(NSK)、恩梯恩(NTN)、光洋精工(KOYO)、美蓓亚(Minebea)、那智 不二越(Nachi)、瑞典的斯凯孚(SKF)等;其中,参与滚针轴承市场竞争的轴承集团包括德国舍弗勒集团旗下的 INA、美国的铁姆肯(TIMKEN)、日本的恩斯克(NSK)。 同时,全球轴承行业的高端市场亦被上述八大跨国企业所垄断,而全球轴承中低端市场主要集中在中国。
位于第一梯队的是人本股份和五洲新春,其产量超过了 1 亿套,其中人本股份产量为 17.56 亿套,五洲新春的产量为 4.68 亿套。
位于第二梯队的是光洋股份、万向钱潮、襄阳轴承、瓦轴集 团、龙溪股份,产量超过 1000 万套。
根据智研咨询数据,2022 年我国轴承产量为 233 亿套,计算得我国轴承行业 CR2 不足 10%,CR7 仅 10.63%,市场呈现高度分散状态。
在滚针轴承细分领域,未来行业竞争将从产品价格的单一竞争逐渐进入以品牌、网络、服务、人 才、管理以及企业规模等多方面的综合水平的竞争,行业集中度将逐渐提高。国内轴承头部企业有望通过国产替代及行业集中度提升而受益。
公司是国内滚针轴承行业的龙头供应商。公司的主营业务为滚针轴承及滚动体的研 发、生产和销售,产品广泛应用于汽车及零部件的转向系统、制动系统、扭矩管理系统、 主动安全系统、智能座椅系统、电驱系统、发动机系统、变速箱和空调压缩机等重要总成,同时还应用于工业自动化、高端装备、机器人、工程机械、减速机、液压传动系统、 家用电器、电动工具、纺机、农林机械、国防等领域AG体育官方网站。。根据中国轴承工业协会的统计数据,2017 年至 2020 年,公司生产的滚 针轴承产量在轴承行业同类产品中排名第一,为滚针轴承细分行业龙头企业。
公司产品主要包括各类滚针轴承及滚动体。其中滚针轴承又可细分为向心滚针轴承、 推力滚针轴承、滚轮滚针轴承、单向轴承、圆柱滚子轴承五大类;滚动体是滚针轴承的 核心元件,负责将相对运动零件表面间的滑动摩擦改为滚动摩擦,提高轴承使用性能, 主要包括圆柱滚子、滚针等。
产品应用场景广泛。公司产品被广泛应用于汽车变速箱、发动机、分动器等动力总成系统、新能源车电驱系统、转向系统、制动系统、传动轴系统、空调压缩机等汽车领 域,同时还为工程机械、减速机、电动工具、家用电器和国防工业等行业配套。
公司近年来营业收入稳健增长,2017-2022 年营收 CGAR 达 10.46%。2018-2020 年,在国内汽车市场不景气的大环境下,公司营收端仍保持逆势增长,主要系公司充分挖掘市场潜力,强化核心客户的培育,完善市场布局。 2021 年以来,随着汽车行业的逐渐恢复,公司加快推进新产品、新客户的开拓,营收端加速增长,2023Q1-Q3 实现营业收入 4.66 亿元,同比+10.6%。
分业务看轴承产品为公 司主要营收来源,2022 年公司轴承类产品营收占比为 88%。
2020-2021 年人民币升值叠加 2021 年原材 料钢铁价格位居高位,公司盈利能力下行,随着 2022 年来人民币贬值叠加钢铁价格高 位回落,持续开展降本增效、扩能提速工作,公司盈利能力重返上升通道。
公司主要客户包括博世、博格华纳、采 埃孚、中国航空工业集团、麦格纳、蒂森克虏伯、华域汽车、丹佛斯和纳铁福等国内外 知名汽零及工程机械企业。
近年来,随着新能源汽车产业的发展,公司大力开拓新能源 客户,现已有部分产品通过零部件制造商供应给特斯拉,用于新能源汽车的配套。
国内业务主要覆盖北方、华北及中南、西南地 区,外贸业务以欧洲、北美、南美、亚太为主,并在德国设立了子公司,主要负责为欧 洲市场现有客户提供服务和咨询并开拓新客户,同时为公司采购部分原材料。
尽管滚针轴承系公司拳头产品,但公司作为国产老牌轴承企业,产品系列齐全,机器人减速机用交叉滚子轴承也有覆盖。过去受制于产能不足,公司将业务重心集中于汽车领域,但随 着工业机器人&未来人形机器人行业的蓬勃发展,以及公司产能爬升,公司开始发力自动化&机器人领域,有望打造公司第二成长曲线。
公司为轴承行业龙头,滚动体业务保持稳健增长,受益于汽车&机器人行业的拓展,公司轴承将迎来快速增长期。